摘要：截至美东时间7月2日16:00，好未来股价为37.94美元，市值为215.09亿美元。
鲸媒体讯（文/乔木）美东时间7月2日，浑水发布了关于好未来的第二份调查报告，浑水称此份报告将主要针对励步，以此来说明好未来在核心业务培优业务中存在欺诈。
报告显示，好未来在收购励步时声称递延收入为4509万美元。好未来在2016年1月22日完成了对励步的收购，交易支付价格为4658万美元，为好未来提供了66个学习中心，其中30个为自营，36个为特许经营，8个月的学费为15000人民币，而好未来CFO罗戎在第二季度的电话会议上表示，截至2015年8月励步的入学人数为近20000人，2014年9月1日到2015年8月31日的收入为3000万美元。
浑水给出了励步的历史业绩：
同时称，根据上表业绩，励步的总收入从2014年到2015年增长了52.8%，而好未来的报告显示2016财年的总收入增长为42.9%。因此，浑水认为，截至2015年8月，60%的入学增长率对于励步来说更为合理，每月的学生增长率为4%。截至2016年1月22日，励步应拥有25265名学生。
如果励步从这25265名注册学生中收取每人15000人民币的学费，这意味着励步获得的预收款为3.79亿人民币（约5800万美元）。
而浑水称，在这部分预收款中，只有大约59%的学生会完成一个完整的学习周期，并且，被收购公司的递延收入会按照公允价值来记录，算上边际成本的消耗，70%的利润率是比较合适的。因此浑水得到以公允价值计的1.56亿人民币递延收入（约2400万美元），浑水认为这是励步在2014年9月1日到2015年8月31日的真实收入，好未来将励步的递延收入夸大了90%。4500万美元中几乎一半是虚假的。
浑水还表示，假设将近20000名学生全部来自励步的自营中心，却包括了占到励步学习中心总数55%但收入极少的特许经营中心，那么递延收入的虚报程度可能更可怕。假设3000万美元的营收全部来自自营中心，那么截至2015年8月的入学学生数为14435，励步在被好未来收购之日的入学学生数为17367。根据8个月15000人民币的学费，以及与之前相同的递延收入调整办法，励步的递延收入公允价值为1600万美元，仅仅有好未来声称的三分之一多。
因此，浑水认为，励步的递延收入被夸大了2倍、3倍甚至更多。
截至美东时间7月2日16:00，好未来股价为37.94美元，市值为215.09亿美元。