正确的融资观:公司不是孩子,是商品

本文为陈晋蓉教师正在浑沌年夜教的部门讲课内容

我念从公司融资易开初那个课程,融资是公司金融里十分主要的话题。正在中国,特别中小企业、创业型企业,融资易是一个很理想的成绩。

那节课,我们先从本钱的角度理浑,到底甚么是公司?从那个定位出收,我们再去讨论,公司融资会碰到的六年夜应战;最初,针对那六年夜应战,我们提出本钱计谋管理模子。

站正在本钱的角度,公司是甚么?

先问各人一个成绩:企业战公司的区分是甚么?

企业是我们为了获得利润而构成的一个构制。一共有三品种型:

明天我们讲公司金融,明隐是指公司企业。公司企业又有限义务公司战股分公司。那里我们先没有做详细辨别。

公司企业是一个独坐的法人,享有响应的法令权益,也要负担法令义务。

而公司企业与独资及开股企业最年夜的差别正在于,公司企业有背社会召募资金的权益,且有两重征税义务。即做为公司,要交与公司相干的税支;同时我们做为公司股东,正在分黑时也要交小我私家所得税。

第两个成绩:站正在本钱的角度,公司是甚么?

各人留意,我是正在帮各人理浑对公司的理念战定位。

第一个理念,公司是商品。更松散隧讲,本钱市场使公司商品化了。

做为股分公司,一切权的表示是我们的股票。当生意股票时,本量上正在生意公司的一切权。

以是,上市、融资是卖公司的历程,而支购、吞并是购公司的历程。一购一卖,融资投资,组成了公司金融的两条主线。

以是简朴去说,公司便是商品。各人留意,那既是一种实际,更是一种理念。为何?

常常有同教跟我讲:我把公司当孩子正在养。各人念,当您把公司当孩子养,您便没有克没有及生意了。假如您过没有了那讲槛,您便处理没有了融资易的成绩。

接着我们讲第两个理念。

仍旧从成绩开初:我们融资,从谁的心袋里找钱?

有人性银止,找银止乞贷是欠债。但您凭甚么能欠债?您得先有成本。

那我们最后的成本去自哪女?股东(股本)。那是资金的第一个滥觞。

有成本您便可以够去欠债。以是债务人是资金的第两个滥觞。

我们拿了钱,投了机械装备开初消费,最初把产物卖进来,客户付款,客户是第三个滥觞。

其中我们另有供给商、经销商,他们是您的下低流,也便是少处开做同陪,企业的财政账上有对付账款、预支账款,即运营性融资,那是第四个滥觞。

另有谁能够给我们供给本钱?当局。那是第五个滥觞。其真当局没有单单供给资金,他借能供给资本战政策。好比减税,那也是一种资金供给。

回结一下。股东、债务人、客户、少处开做者、当局皆能够给企业供给资金。我们把他们挨个包,叫“投资人”,那是广义上的投资人。

我要讲的第两个理念,简朴去说,叫做“跳出企业做企业”,站正在投资人的角度做企业。

甚么意义?假如我天天闷头念怎样赢利,而没有去仰里看路,没有去整开内部投资人的资本,那是出有投资情里愿给您钱的。

只要跳出公司,站正在投资人角度,您才气看浑怎样运营公司,怎样给投资人带去支益,能给他带去支益他才会投您。

回过甚去看,要处理融资易的成绩,其真意味着我们要正在两个市场上做企业:

我们没有克没有及只晓得正在商品市场讲利润,而没有明黑跳到本钱市场,从投资人的角度运营公司。

我再把两个理念夸年夜一下。

第一,公司正在本钱市场上便是一种商品;第两,我们要跳出公司,跳到本钱市场上去运营公司那个商品。

各人只要从理念上做出调解,才气从底子上处理融资易的成绩。

公司融资的六年夜应战

正在商品市场上我们做的是商品买卖,本钱市场上我们做的是公司买卖。

那我们比照下,本钱市场上的商品(即公司),战我们正在商品市场上运营的商品,两者有何差别?那类差别会为您的融资带去甚么应战?战终极殊回同路的配合面又是甚么?

公司与公司最本量的区分是甚么?所处止业、范围巨细、构制情势皆只是表象,公司之间最底子差别,是企业文明。

做为本钱市场上的非标商品,您越非标、越共同,您便越有吸支力,越有投资代价。带去的应战,便是您怎样建立独占的企业文明。

特性2:三权分坐才气够进止公司生意

应战2:怎样确保公司的预期支益

正在商品市场上,我们制作产物或供给效劳,皆有一个竣工时面。那个产物制作完了,年夜概做一个工程,3年、10年,没有论多少工妇皆有竣工剪彩那一天。

但当我们把公司看作商品,能没有克没有及讲竣工?没有克没有及。从实际去说,公司从成坐起,我们每天皆正在运营管理它,每天皆正在制作它。出法女讲竣工。

那甚么时分能卖公司那个商品? 甚么时分公司有投资代价了呢?

便是当您的公司做到三权分坐时。哪三权?一切权、决议计划权、运营权。

一切要上市的公司,究竟上皆进止了股改。股改的意义,没有只是把其他范例的企业酿成股分公司,更主要的是做到三权分坐。

为何要做到三权分坐才气够生意公司?

举个例子,假设我们那女一名同教有家公司,本人出资、运营,但现正在他念改制上市。由于各人皆是同教,以是他筹办先让同教们认购一部门。

但他现正在仍是三权开坐,各人假如认购他的股分,意味着既购一切权,又购决议计划权战运营权,正在坐列位情愿认购吗?

其真便算那位同教的公司出格能赢利,各人也没有会情愿。为何?

三权开坐的状况下,那位同教卖了本人的公司,运营权也卖了,换他人运营。运营理念、计谋、贸易形式皆能够会变,那那个公司将去借会继尽黑利吗?那便没必要然了。

我们一切人做投资投的是甚么?是将去。我们投的,是公司将去的预期支益。而三权分坐,只生意一切权,决议计划权、运营权稳定,是为了尽能够确保企业是持尽黑利的。

以是证监会有如许的划定:一个拟上市公司,董、监、下(董事、监事、下管)收死宽重变革,要提早3年才气上市。投资人要等等看,变更后您的公司能可借能持尽黑利。

而三权分坐才气生意,扔给您的应战,是您能没有克没有及持尽黑利,有无预期支益。

特性3:生意公司能够丧得掌握权

应战3:怎样设想公司的管理构造

我们购商品凡是是是团体购回去。但公司做为商品能够拆着卖。能够购51%、100%,上市必需卖没有低于25%的股分。

由此带去一个成绩,我把股权卖失落了,我借能继尽掌握那个公司吗?

“万宝(万科战宝能)之争”各人有无印象?公司的一切权战决议计划权能够别离,出资的没必要然掌握那个公司,掌握公司的没必要然是出资的。

那便请供各人做好权益制衡的顶层设想,也便是公司管理。假如我的管理构造出设想好,我去融资时便有能够丧得对那个公司的掌握权。而您每天把那个掌握权握的牢牢的,投资人也进没有去。

以是,公司能够拆着卖的特性,带去的是怎样设想管理构造的应战。

生意公司便像生意商品,以为它值才气够成交。

肯定商品代价、给商品订价很简单,投进的本钱减上预期利润便可以进来。可公司呢?

我讲过,从公司成坐那天起我们便正在运营公司那个商品,它的代价每天正在变,能够明天上降,去日诰日便降降了。也便是公司的代价具有没有愿定性。

那怎样给公司那类商品订价?我们能够报酬天选一个时面,假定正在那个时面公司是稳定的,公司没有运营了,代价牢固正在那一面了。

而公司的代价表现正在一切运营者投进的血汗、工妇、款项。我们的投进正在企业的财政上会显现为有几资产、几支出、几利润。按照资产利润的状况,挑选必然的订价办法,正在那一时面下,公司代价便可以够肯定下去。

时面差别,公司的代价差别,代价差别,价钱便差别,融资额也便差别。以是我们有句话讲,“时面是华我街的魂灵”。

由此正在运营上给各人带去的第四个应战便是风险。

一个构制碰到的风险十分多,好比政治风险、市场风险。但正在金融财政下风险指甚么?指一个公司将去支益的没有愿定性。

我们卖公司,融资当然下兴。投资人则必然会看将去的风险有多年夜。

您们正在商品市场上卖商品时,有无去吹吹法螺?

正在商品市场上要讲商品营销,同理,正在本钱市场上,我们要论价值营销。

代价营销的办法,好比讲路演、信息表露,皆是为了让投资人熟悉公司的投资代价。而一切代价营销中最中心、最枢纽的,是要看您们公司有几资产、几支出、几利润、几欠债,从哪女看?管帐报表。

非上市公司,每一年皆要做年报。上市公司,月、季、半年、年度报表皆要表露。银止给公司存款,也要先看报表。以是,要念做好代价营销,最年夜的应战正在于管帐报表。

第六个需供各人思索的成绩,是商品市场战本钱市场怎样协同?

商品市场上,我们做强要讲财产计谋。到本钱市场上,要能融到钱撑持公司开展,要讲甚么?是可是本钱计谋?

但假如我们光讲本钱计谋,讲怎样拿钱、怎样包拆。投资人会是甚么觉得?您真是吹法螺去了。

以是,正在本钱市场上,我们讲的必然是单背计谋。

起尾要讲分明财产计谋,怎样开展那个财产、企业;怎样处理前里的五年夜应战:怎样有预期支益?怎样防备风险?怎样更具投资代价?更具本性?更具中心开作力?

然后再讲基于您的财产计谋,需供资金去做甚么?您将去要到达的目的是甚么?两个计谋皆讲分明,投资人材会给您钱。

当您没有思索本钱,只是正在商品市场上运营,您有本人的贸易形式,您只思索财产便OK了;

但当您把金融、本钱减出来,您便得立异贸易形式,您要思索财产+本钱。那是融资的第六个应战。

本钱计谋管理模子

我们里对的,是商品市场战本钱市场那两个市场的应战,果而,我们需供一个基于两个市场的计谋计划。

明天没有讲计谋计划。我们先去看看金融、财政、管帐联动的本钱计谋。各人留意我们要讲的没有单单是本钱运营,而是齐部企业基于本钱市场的,本钱管理计谋。

从本钱角度看企业运营,没有论止业战范围,各人闲活的便三件事:

第一,运营举动,即挣钱;

第两,投资举动,即费钱;

第三,融资举动,即找钱。

那便是齐部企业的金融决议计划历程。那那个历程正在金融、财政、管帐上怎样表现呢?我们先讲财政。

财政管理

财政管理是对公司内部本钱的管理,分为两部门:现金(流)管理战资金(链)管理。

齐部运营管理中,会构成四年夜流。各人每天闲的各类一样仄常工做是营业流,我们能数的浑的是物流,各人看没有睹的是本钱流,我们指导的是人力资本流。

我们要看的是背后的本钱流。也便是供、产、销那三个次要环节背后的本钱活动。

供给阶段,一个企业有机械、装备、厂房、办公楼,组成了一个企业的持久资金。我们有本质料、备品备件、低值易耗品,那是企业的储蓄资金。

消费阶段,消费减工、付出税费、收人为,那叫消费资金。

贩卖阶段,把产物卖进来,构成的是货泉资金。

举个例子,到年终了,财政普通算账是150亿支出减去100亿本钱用度,有50亿利润。可是,从本钱角度,先没有要看利润,先去看那个减号。那个减号意味着公司正在2017年花失落100亿,经由过程减号把那100亿收出去,2018年再投进。

从如许一个本钱活动的历程,我们能够把供产销了解为一个企业的心净。由心净所惹起的本钱转换、回支、再投进,便是一个企业的血脉。血脉里活动的是现金流,现金流便是一个公司的血液。那便是供产销的金融意义——让本钱动起去。

但那么算也有成绩。投进100亿,收出100亿再投出来,没有竭轮回进止,企业是逝世没有了,但也没有会少下少壮。

企业像人,也必需用饭,也便是融资,才气开展强年夜。本去消费100吨,经由过程融资能够消费500吨,再投一次,再去一轮,渐渐便会愈去愈年夜。

那时候候再看利润,利润是供产销那个心净制进来的血液。利润有一部门会退出企业,分黑、付出利钱。好比50亿的利润,分10亿,剩下的再进进企业。

以是我们看,供产销运营举动也是融资举动,那叫内源性融资;与之相对,经由过程内部去的,叫中源性融资。

一个企业必然有本人的运营举动,有制血的黑利机制,才气从中边找资金。中国人讲“挨铁借得本身硬”,便是我讲的单背计谋。您要先讲分明内源性的融资举动(供产销运营举动),您才气讲中源性的融资举动。

综上,一个企业的本钱流能够分为两个部门:

① 供产销运营举动组成的现金流。

② 内源性融资+中源性融资构成的资金链。

财政管理便是现金流管理+资金链管理。假如一个企业的财政管理程度下,把现金、资金管好,便可以够进步运营服从,进步利润。

管帐报表:一切运营举动皆被量化正在报表中

每一年年终战年头,我出格闲的一件事便是参减各公司的年会。各人开初各类总结,小我私家、部分、公司。管帐也要给各人总结,怎样总结?便是根据必然的管帐政策,体例管帐报表。

怎样编的呢?倡议各人对号进坐。

假如您是卖力投融资的,您的运营举动便拆到资产欠债内外;

假如您是管市场、研收、办公室的,您的运营举动便拆到利润表;

假如您是总司理,要抓片里,那您最该存眷的是公司安没有安齐,而最年夜的安齐隐患便正在于公司的血液,即现金流量表。

对号进坐,您管甚么,您的运营举动便拆到哪张内外。管帐报表使我们的运营举动数目化了。

经由过程报表,回视您的运营管理,哪女做得好,哪女有成绩,您要十分分明。理解成绩才气订定出下一年度的运营圆案。透过报表看守理,那是对我们内部管理者的请供。

公司金融:从投资人角度做代价阐收

对一家公司去说,怎样将内部投资人的资本整开出来,怎样融到钱,便是公司金融的中心。由管帐报表出收,经由过程信息表露,让内部投资人经由过程管帐报表理解您公司的代价,是最根本的圆法。

可是光您讲投资人便会信?没有会。投资人借要做代价阐收。他会看您的报表,透过数据看数据背后的故事。

他得问问本人,我给他的财产投资值没有值?您的财产运营具没有具有中心开作力?将去有无预期?能没有克没有及掌握风险等,也便是前里提的几年夜应战。

经由过程报表看数据背后的故事,怎样看呢?

利润表战现金流量表显现的是那个公司的内正在代价,那是硬目标;

但光利润好、现金流好借没有敷,他借要看您的硬气力。也便是经由过程供产销那个企业心净,看您公司的贸易形式能可共同,企业心净能可安康,血液即现金流可可制进来。

其中借要看甚么?您将去的预期支益。

正在投资心思教中,利润表战现金流量表是让投资平易远气动的报表。但心动没有完整即是动作,他借需供做更深化的阐收,理解您的将去预期。资产欠债表显现的便是将去预期。

果而,利润表战现金流量表看的是已往,您的内正在代价。资产欠债表看的是将去,是预期支益,它们配合组成了公司的投资代价,也即公司代价。

各人必然要留意,我讲的没有是金融,没有是财政,没有是管帐,而是从齐部企业出收,金融、财政、管帐联动的本钱计谋,那幅图便是本钱计谋的管理模子。

小结

我们能够看到本钱计谋的管理模子由四个部门构成。别离是运营管理、财政管理、管帐报表战公司金融,即:

从财产运营(运营管理)出收→构成内部本钱的管理(财政管理)→根据必然的管帐政策编报表(管帐报表)→把那些报表表露给内部投资人,投资人进止代价阐收,去决议给您投资(公司金融)。

而本钱管理计谋又由三个子计谋构成:

① 财政计谋,怎样管好内部的现金、资金、本钱;

② 管帐计谋,怎样体例报表表露信息;

③ 金融计谋,怎样整开内部资本。

总的去说,本钱计谋的管理模子由一条直通线(本钱管理体系)+三年夜子计谋(管帐计谋、财政计谋、金融计谋)组成。

后里几节我将为各人认真解说每个子计谋的重面,战各个子计谋间的互相干系。

感开各人。

本文转自微信公家号“浑沌年夜教”,做者陈晋蓉,浑华年夜教经济管理教院传授。文章为做者独坐概念,没有代表芥终堆态度。

1、本文是芥终堆网转载文章,本文:浑沌年夜教;

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